浙商证券：华鲁恒升三季报点评：工程进度有序推进，华鲁未来将持续成长

华鲁恒升(600426)报告导读作为煤化工龙头，公司“一头多线”的柔性联产模式优势显著，公司Q3装置检修导致业绩环比下滑，随着化工品景气度逐渐回升，加上DMF、草酸等新项目即将投产，精己二酸、酰胺及尼龙项目继续建设，公司将进一步拓展产业链，未来有望持续成长。投资要点Q3检修影响业绩，主要产品价格环比上涨公司前三季度实现收入90.43亿元，同比-14.77%，归母净利润12.91亿元，同比-32.52%。其中2020Q3收入30.50亿元，同比-13.72%，归母净利润3.86亿元，同比-35.96%，环比-18.54%。Q3业绩环比下滑主要系公司一套煤气化装置及部分产品装置停车检修20天，影响公司营业收入约3亿元，占全年营业收入的2%左右。装置检修虽然短期会减少部分产品产量，但长期看可提升装置的生产效率，降低成本。公司发挥“一头多线”柔性调节能力，灵活调控氨醇生产比例，根据市场情况以满足自需为限，降低甲醇产量，尽可能提高合成氨产量，从而实现盈利最大化，体现了柔性联产的巨大优势。随着市场需求逐渐好转，三季度化工品景气度逐渐回升，公司主要产品价格Q3环比上涨，其中DMF（+33.5%）、己