西南证券：荣泰健康（603579）-Q3营收降幅收窄，募投扩产抢占市场份额

荣泰健康(603579)业绩总结：2020年前三季度公司实现营收14.1亿元，同比减少13.7%；归母净利润1.6亿元，同比减少23.6%；扣非净利润1.3亿元，同比减少14.7%。单季度来看，Q3公司实现营收5.3亿元，同比减少1％；归母净利润0.6亿元，同比减少15.9%。Q3营收降幅收窄。报告期内，公司体验式服务收入下降，拖累整体营收恢复进度。除开体验式按摩业务影响，公司按摩产品销售同比增长10.7%。随着疫情的有效控制，线下客流量逐渐恢复，估计公司线下销售逐渐恢复。公司采用荣泰+摩摩哒双品牌策略，全方位收割市场份额，线上销售呈现高速增长。根据淘数据显示，2020年7-8月荣泰官方旗舰店线上销售额同比增长123.5%和119.1%。外销市场方面，我们推测海外订单保持稳健增长。公司海内外均有不同程度的恢复，Q3单季度营收降幅收窄。多因素助推毛利率提升。报告期内，公司总额和毛利率为32.4%，同比提升3pp。我们推测公司盈利能力的提升，主要得益于低毛利率的共享按摩业务剥离、高毛利率的新品推出、以及线上直营的占比提升。费用率方面，公司销售费用率为11.6%，同比提升0.8pp；管理费用