民生证券：详细解读宁波银行2020年三季报：息差率先走阔，拨备调整空间扩大

宁波银行(002142)利润增速下降不影响估值提升逻辑10月28日公司发布2020年三季报。前三季度公司归母净利润同比增长5.22%，较上半年的14.60%下降一个台阶。前三季度公司营业收入同比增长18.42%，上半年增速为23.40%。表观利润增速的暂时下降对估值提升影响不大。恰恰相反，公司的三季报反映疫情的影响已经被消化，公司真实盈利能力得到改善。净息差持续扩大，个贷投放加快公司的净息差连续第二个季度扩大。前三季度累计净息差为1.86%，较上半年的1.78%上升8bp。根据我们估算，单季净息差环比增加23bp，其中生息资产收益率增加14bp，计息负债成本率下降8bp。公司在第三季度着力调整资产负债结构。在资产端，公司把握后疫情的消费趋势，释放上半年累积的贷款额度，大力投放高收益的个人贷款，压缩低收益的票据贴现。在负债端，主动负债量增价减，减少了利息支出。拨备覆盖率回升，拨备调整空间扩大公司资产质量一如既往地优秀。不良率0.79%，和上半年持平。关注率环比下降5bp到0.54%。拨备覆盖率回升10pct到516%。拨贷比4.08%，环比增加8bp。各项指标都反映公司已经消化了疫情带来