民生证券：详细解读苏农银行2020年三季报：业绩增速回升，净息差环比改善

苏农银行(603323)报告摘要：事件概述10月28日公司发布三季报：前三季度归母净利润同比+6.72%（上半年同比+2.23%）；PPOP同比+7.26%（上半年同比+16.18%）；营收同比+7.40%（上半年同比+10.36%）；累计年化加权ROE9.8%（上半年年化加权ROE10.06%），同比下降1.2pct。拨备反哺利润，业绩增速回升前三季度归母净利润增速较上半年上升4.49pct，主要正面因素为资产减值损失和所得税同比增速下降、净息差同比降幅收窄，主要负面因素为非息收入增速放缓和成本费用同比由降转升。其中，非息收入增速放缓主要是由于公允价值变动所致。持续推进零售转型，净息差环比改善根据测算，前三季度净息差为2.52%，较上半年提升10bp。其中，生息资产收益率较上半年提升10bp，计息负债成本率较上半年基本持平。公司资产负债结构优化。三季末收益率相对较高的贷款占生息资产的比例和个人贷款占总贷款的比例分别环比提升1.49pct、2.72pct至59.83%、23.28%。负债端，存款占计息负债的比例环比提升86bp至87.82%，处于上市银行前列。企业活期存款占总存款的比例