华安证券：小熊电器（002959）-Q3业绩再超预期，盈利能力持续提升

小熊电器(002959)主要观点：事件小熊电器发布2020Q3季报，2020年前三季度实现营业收入24.98亿元，同比+45.14%，实现归母净利润3.22亿元，同比+92.04%；对应Q3是实现营业收入7.80亿元，同比+46.55%，实现归母净利润0.68亿元，同比+69.99%。淡季加大品牌宣传力度，Q3营收增速超预计2020年前三季度实现营业收入24.98亿元，同比+45.14%，对应Q3实现营业收入7.80亿元，同比+46.55%。我们认为，一方面，公司长尾品类Q3延续高景气度；另一方面，公司在三季度通过多种方式加大品牌宣传力度，淡季不淡。产品结构优化带动盈利能力改善，销售规模增长致费用率有所增加公司2020年前三季度实现净利率12.89%，同比+3.15pct，对应Q3净利率8.68%，同比+1.20pct。现金流水平优异，库存情况改善公公司Q3销售商品收到现金9.30亿元，Q3经营活动产生净现金流2.33亿元，现金流水平优异。投资建议在市场空间充足的前提下，小熊的前端和后端能力都非常优秀，足以支撑其实现增长。随着电商、内容营销崛起，新消费时代来临，小家电行业从过去的“渠道