华安证券：古井贡酒（000596）-收入恢复双位数增长，徽酒单寡头格局延续

古井贡酒(000596)事件公司三季报，前三季度营业总收入80.7亿（-1.6%YoY），归母净利润15.4亿（-11.7%YoY），扣非后归母净利润15.0亿（-6.8%YoY）；3Q营业总收入25.5亿（+15.1%），归母净利润5.1亿（+3.9%），扣非后归母净利润4.9亿（+11%YoY），3Q业绩符合预期。主要观点消费升级或带动产品结构上移，仍受黄鹤楼拖累。3Q20安徽省内消费升级趋势延续，或带动公司年份原浆产品结构持续上移。古20品牌建设较好，在500元价格带快速发展，充分受益于安徽省内消费升级，预计后续在核心消费人群中持续放量；古16、古8亦受益于消费升级，在200~300元价格带实现增长，预计古8以上产品占比接近40%；下方古5预计3Q增长并带动前三季度累计转增，献礼2Q以来随消费场景逐渐恢复，但短期或仍有一定幅度下滑；3Q20公司综合毛利率75.5%，同增0.33pcts，环比2Q增0.97pct；前三季度黄鹤楼仍有较大缺口，一定程度拖累公司收入端及毛利率表现。财务指标略有波动，整体仍可接受。3Q20预收款余额8.5亿元，同比3Q19微降0.4亿元，环比2Q20增1