信达证券：爱美客（300896）-Q3收入继续加速增长，费用率优化带动利润率提升

爱美客(300896)事件：公司发布2020年三季报，20年前三季度实现营收4.64亿元，同比增加17.4%；实现归母净利润2.90亿元，同比增加31.8%；扣非归母净利润2.80亿元，同比上升29.9%。公司收入符合预期，业绩超预期。点评：受益于下游客户复苏及嗨体快速成长三季度收入加速增长。公司20年前三个季度分别实现营收0.8亿元/1.6亿元/2.2亿元，同比增速分别为-20%/+16%/+43%，20Q3收入继续加速增长，主要受益于：1）今年4月以来，下游客户持续复苏，终端市场需求好转；2）嗨体处于高速成长期，客户持续渗透，下半年以来加大新品熊猫针推广，预计单品加速增长。同时，截止20Q3，公司合同负债为0.14亿元，较20Q2环比提升37%，预示公司产品终端需求维持高景气度。销售管理费用率享受规模效应持续优化，三季度利润率继续提升。公司20年前三季度毛利率为91.5%，较去年同期下降1pct，其中20Q3毛利率为93.0%，较去年同期下降0.3pct，公司毛利率弱于去年表现主要在于：1）高毛利率产品宝尼达、逸美一加一等产品受疫情影响恢复慢；2）嗨体等产品快速增长带动经销商占比有