浙商证券：爱美客2020年三季报点评：Q3环比提速超预期，强研发×拓渠道未来可期

爱美客(300896)业绩概览：Q3单季度归母净利润同比+56%环比提速医美机构营业恢复叠加公司明星产品放量，业绩高增长。10月27日，公司发布2020年三季报，前三季度实现营收4.6亿元（+17.4%YoY），归母净利润2.9亿元（+31.8%YoY）。Q3业绩环比提速超预期，单季度归母净利润同比大幅增长56%。Q3单季度实现营收2.2亿元（+43.2%YoY），归母净利润1.43亿元（+56.0%YoY）。20Q1/20Q2/20Q3单季度收入分别同比增长-21.0%/+16.3%/+43.2%，归母净利润分别同比增长-17.5%/+36.5%/+56%，Q2开始恢复正增长，Q3环比提速显著。今年疫情致医美机构经营受冲击相对严重，但公司凭借嗨体产品独占颈纹市场的优势，逐渐加大对中小型医美机构的覆盖和经销商合作，加之嗨体颈部注射不需要摘下口罩，成功实现逆势高增。今年上半年嗨体收入同比增长58%，Q3继续保持高增长，加之其他产品销售逐渐恢复，共同带动业绩规模快速成长。产品稀缺性保障毛利率高位稳定，规模效应拉升盈利能力毛利率高位稳定，规模效应下销售和管理费用率持续降低。1）毛利率维持高位