国海证券：富祥药业（300497）-事件点评：疫情因素扰动三季度业绩增速，新产能依次落地奠定长期成长性

富祥药业(300497)事件：公司晚间发布2020年3季报，2020前三季度公司共实现收入11.08亿元，同比增长14.68%；实现归母净利润2.93亿元，同比增长35.89%；扣非后同比增长26.39%。投资要点：疫情因素扰动三季度业绩增速，预期Q4将有明显改善。分季度来看，公司2020Q3单季度净利润0.75亿元，同比下滑27%，环比下滑45%，同比和环比都有不同程度的下滑，我们认为有以下两方面因素：一是去年受盐城爆炸和主要原料药6-APA价格下行影响，公司核心产品获利丰厚，使得去年Q3利润基数较高；二是公司产品下游为抗生素及其复方注射液，今年新冠疫情导致国内医院就诊量大幅减少，下游企业目前处于消化库存阶段，上游舒巴坦的销量比同期减少。但我们认为疫情影响只是短期扰动因素，医院就诊量已经基本恢复至疫情前水平，库存消化时间预计不会太长，公司作为全球β内酰胺原料药的龙头企业，在质量管理和成本控制方面有显著优势，后续仍有望继续提升产品销量，预计Q4将有明显改善。（1）舒巴坦受终端影响需求减弱，他唑巴坦价格稳定销量稳步增长公司舒巴坦产品销往国内比例较大，因此受新冠疫情影响较为明显，需求端有明