浙商证券：爱美客跟踪点评：嗨体带动Q3业绩超预期，医美龙头增长潜力持续爆发

爱美客(300896)嗨体等明星产品带动Q3收入/归母净利同增43%/56%，展现超预期增长。投资要点事件：公司公布三季报，Q1-Q3收入同比增长17.4%至4.64亿元，归母净利同比增长31.8%至2.90亿元，高于此前招股说明书中前三季度归母净利同增18%-27%至2.6-2.8亿元的预期；单季度来看，Q3公司营收同比增长43%至2.23亿元,归母净利同比增长56%至1.43亿元，扣非归母净利增长56%至1.39亿元，展现超预期增长。超预期增长来自以嗨体为代表的明星产品销售蓬勃以及规模效应下的盈利能力提升。公司2020Q1/Q2/Q3单季度收入同比-21%/+16%/43%至0.79/1.63/2.23亿元，疫情后逐季加速趋势非常明显，主要来自明星产品嗨体的带动，嗨体作为NMPA唯一认证颈纹改善III类医疗器械在Q1/Q2收入增速高达28%/76%，强增长延续至Q3，叠加疫情后随下游客户逐渐恢复营业，爱芙莱、宝尼达等其他产品销售也实现有效恢复，带来三季度收入高增。收入高增同时，公司上半年受疫情影响毛利率略有1.9pp下滑至90.2%，但Q3单季度已经基本恢复去年同期毛利率水准，达到