民生证券：详细解读常熟银行2020年三季报：不良率创新低，拨备开始回哺利润

常熟银行(601128)利润增速小幅上升10月27日公司发布2020年三季报。前三季度公司归母净利润同比增长1.76%，增速较上半年小幅增加38bp。营业收入同比增长4.17%，增速较上半年下降5.29pct。拨备计提的影响减少以及所得税贡献增强，共同带动了第三季度利润增速上升。不良率创新低，拨备覆盖率接近500%第三季度最大的亮点在于资产质量。季末不良贷款率环比下降1bp到0.95%，刷新了上市以来的新低，反映疫情的负面影响基本被消化。而且关注类贷款率环比回落1bp到1.33%，说明在严格确认不良贷款的基础上，隐含信用风险程度在下降。拨备覆盖率创新高，季末环比大幅增加25pct到490%，距离500%的台阶一步之遥。拨贷比高达4.65%，风险抵御能力充裕。公司在第二季度加强核销处置以后，第三季度资产质量就已经实现轻装上阵。现在高额的拨备将为未来业绩的长期释放打下坚实的基础。净息差阶段性下降，未来提升可期营收增速较上半年下降的主要原因是净息差边际收窄。根据我们测算，第三季度单季净息差为3.24%，环比下降23bp。其中生息资产收益率下降14bp，计息负债成本率上升10bp。但是展望未来