华西证券：苏博特（603916）-符合预期，着眼2021年加速年

苏博特(603916)事件概述。公司公布2020年三季报。2020年前三季度，公司实现收入24.5亿元，同比增长6.5%，归母净利润3.02亿元，同比增长20.6%，对应Q3收入10.2亿元，同比增长11.8%，归母净利润1.36亿元，同比增长16.1%。业绩符合预期，Q3雨季影响销量价格。公司业绩基本符合我们预期。根据披露季度经营数据测算，2020Q3，公司实现外加剂销量40万吨左右，同比增长9%左右，实现外加剂收入8.8亿元，对应Q3平均售价2194元/吨，环比Q2基本持平，同比2019Q3下降40元/吨左右。由于7-8月雨季较为集中，公司销量受到一定影响，同时部分低端产品价格环比小幅下降，从而一定程度上影响了公司Q3外加剂收入增速。Q3环氧乙烷价格环比基本保持平稳，公司综合毛利率受价格影响环比小幅下降0.4个百分点至42.9%。高性能减水剂结构升级。公司Q3高性能减水剂销量31万吨，同比增长15%左右，增速高于外加剂整体，判断主要由于9月公司泰兴产能投产，产能逐渐爬坡，平均售价2209元/吨，环比、同比均下降95-100元/吨左右，环比降幅低于高效减水剂（180元/吨），判断主要