华西证券：晨光文具（603899）-Q3业绩靓丽，彰显文创巨头本色

晨光文具(603899)事件概述晨光文具发布2020年三季报：前三季度实现营收85.38亿元,同比+7.43%，实现归母净利润9.13亿元，同比+13.85%，扣非后归母净利润7.93亿元，同比+4.24%。其中，Q3营收37.76亿元，同比+21.48%，归母净利润4.48亿元，同比+35.63%，扣非后归母净利润4.06亿元，同比+21.76%，扣非后归母净利润略低主要是受政府补助等非经常性损益影响。业绩逐季改善，三季度业绩提速明显，其中利润端增长表现超过市场预期。分析判断:按渠道分拆：传统业务Q3提速彰显核心竞争力，晨光科技增速表现抢眼。分渠道看：1）传统核心业务（含安硕）：我们估算2020年前三季度传统业务收入同比转正，预计Q3收入同比增速有明显提升。若剔除安硕，我们预计Q3传统业务收入同比增速在20%左右。文具行业需求从二季度以来逐步改善，进入三季度，在疫情得到有效控制后需求进一步恢复。而晨光加快了渠道优化和产品升级，积极推广晨光联盟APP以及深耕大众产品、精品文创、办公产品、儿美四条赛道，并加大终端支持与市场营销推广，增长远超过行业平均水平，也表明公司核心竞争与市场份额的进