天风证券：侨银环保（002973）-业绩维持高增，双轮驱动路线日趋清晰

侨银环保(002973)事件：公司公布2020年三季报，前三季度实现营业收入21.92亿，同比增加39.3%，实现归母净利润2.93亿元，同比增加194.2%。点评：环卫服务景气依旧，公司营收、利润维持高增。环卫行业三季度景气度依旧，根据“环境司南”数据，2020年前三季我国新开标项目的年化合同金额520亿元，同比增加20.2%；其中第三季度新开标项目的年化合同金额176亿元，同比增长16.8%。公司作为环卫行业标杆企业之一，环卫项目运营数量持续增加，前三季营收同比增加39.3%，虽增幅环比H1降低6.7个百分点，但整体仍维持了高速增长，其中Q3单季营收同比增加27.8%。叠加运营管理效率优化和相关的疫情优惠政策，前三季度公司实现归母净利同比高增194.2%，增速环比H1略降11.7个百分点，其中Q3单季归母净利润同比增加175.7%。毛利率维持高位，费用率持续抬升。疫情优惠政策带来了盈利水平的大幅提升，这也是公司业绩大幅增长的核心原因，全年对利润影响金额或将超过1亿。三季度以来增值税减免等疫情优惠政策延续，公司维持了上半年的较高毛利水平。前三季度实现毛利率29.1%，同比增加10.6