浙商证券：上海家化2020年三季报点评：Q3电商调整逐步落地，期待多品牌创新效果

上海家化(600315)业绩概览：前三季度收入同比下降6.5%，Q3单季度归母净利润正增长百货和CS渠道承压背景下，前三季度收入同比-6.5%，扣非归母净利润-27.3%。10月26日，公司发布2020年三季报，前三季度实现营收53.6亿元（-6.5%YoY），归母净利润3.1亿元（-42.2%YoY），扣非归母净利润2.8亿元（-27.3%YoY）。主要系疫情背景下百货和CS渠道承压，目前线下渠道正经历调整和恢复期。非经常性收益带动Q3归母净利润增速回正。Q3单季度公司实现营收16.8亿元（-7.5%YoY），归母净利润1.3亿元（+33.4%YoY），扣非归母净利润1.1亿元（-5.5%YoY），其中非经常性损益主要包括公允价值变动损益等。20Q1/20Q2/20Q3单季度收入同比增长-14.8%/2.6%/-7.5%，归母净利润同比增长-48.9%/-69.5%/+33.4%，扣非归母净利润同比增长-19%/-66.7%/-5.5%，Q3扣非归母净利润降幅明显收窄，符合预期。Q3单季度净利率、现金流、应收账款均向好发展毛利率控制良好，Q3单季度净利率改善。1）毛利率基本持平：前三