华西证券：拓维信息（002261）-软件云维持高增长，期待Q4教育业务恢复

拓维信息(002261)事件概述公司2020Q1-3实现收入/归母净利/扣非净利9.55/0.65/0.48亿元，同比增长10.34%/4.00%/-3.45%，扣非净利增速不及归母净利主要系非经常性损益增长32%%至1760万、其中非流动资产处置收益增加950万至967万。2020Q3实现收入/归母净利/扣非净利3.52/0.29/0.27亿元，同比增长9.92%/-12.86%/-12.52%，相比Q2同比增速1.05%/-32.82%/-15.78%，收入及业绩恢复环比提速。分析判断:（1）软件云服务收入：与华为全面合作后渠道协同销售效应显现，估计Q3维持100%以上的增长；（2）教育服务收入：Q3疫情影响虽有减弱但未完全恢复，但叠加Q4显著恢复预计全年有望与去年持平；（3）游戏收入：Q3维持平稳发展。净利率平稳主要由于毛利率下降但销售及管理费用率同样下降。2020年前三季度毛利率/净利率为46.12%/6.85%，同比下降4.25/0.42PCT，预计主要系毛利率较低的软件云收入占比上升。销售/管理/研发/财务费用率为13.38%/12.08%/10.12%/-0.06%，同比