华西证券：深信服（300454）-现金流、预收增长强劲，全年高增长可期

深信服(300454)事件概述10月26日，公司披露三季报，2020年前三季度实现营业收入32.44亿元，同比增长16.22%；实现归母净利润0.69亿元，同比下降77.86%。现金流、预收增长强劲预示业务景气度高1、公司前三季度经营性现金流入同比增长21.68%，三季度单季现金流入同比增长31.83%，环比增长19%，现金流角度看公司业务延续二季度快速回暖趋势。预收账款（合同负债）前三季度达到创纪录的5.12亿，同比增长48.83%，环比二季度增长26.73%，预示公司订单景气度高，下游代理商需求旺盛，我们认为公司三季度预收款超预期，全年业绩高增长有保证。2、公司Q3单季度收入高增长，实现营业收入15亿元，同比增长21.68%；归母净利润1.95亿元，同比下降20.73%。由于公司执行新的收入准则：售后技术支持等服务改为按履约进度分期确认收入，产生了1.18亿的递延收入，所以三季度实际收入增速较报表体现更高。若按原收入准则加回递延收入，则公司前三季度实际营业收入为33.62亿元，同比增长达到20%。公司Q3单季度营收实现较高增长，源于国内疫情得到控制后下游客户需求的回暖。3、2020