国海证券：柏楚电子（688188）-三季报点评：2020Q3业绩超预期，激光切割控制系统龙头加速崛起

柏楚电子(688188)2020Q3业绩亮眼，激光切割控制系统龙头加速崛起。公司发布2020年三季报。2020前三季度公司实现营业收入3.85亿元（+38.57%），实现归母净利润2.76亿元（+44.74%），其中Q3单季度实现营业收入1.65亿元（+59.42%），归母净利润1.37亿元（+87.70%），大超市场预期。公司的主要产品包括应用于激光切割的随动控制系统、板卡控制系统、总线控制系统及其他相关配套产品。我们认为公司作为国内首家完整掌握激光切割控制系统研发所需关键技术领域的企业，产品技术优势显著，是国内激光切割控制系统绝对龙头，已拥有包括大族激光、华工科技等在内的500多家主流客户，将受益于激光切割行业快速增长以及激光产业链国产化提速的大背景实现快速崛起。盈利能力稳步提升，激光切割运动控制系统市场空间广阔。受益于前三季度中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长以及总线系统订单量增长幅度较大，公司前三季度业绩增速较大。公司盈利能力稳中有升，彰显高护城河优势：2020年前三季度整体毛利率81.97%（+0.40pct），净利率71.60%（+2.89pct）。由于股权激励管理费