中银证券：苏博特（603916）-减水剂量增速放缓，检测与功能材料增厚业绩

苏博特(603916)公司发布三季报，Q1-3营收24.5亿元，同增6.5%；归母净利3.0亿元，同增20.6%；EPS0.94，同增20.5%。其中Q3营收10.2亿元，同增11.8%；归母净利1.4亿元，同增16.1%；EPS0.42，同增16.7%。支撑评级的要点Q3聚羧酸减水剂销量31.3万吨，达到历史最高但增速稍不及预期。Q3聚羧酸减水剂销量31.3万吨，同比增加15%，环比Q2增加1.5万吨。日发货量约为3,400吨。单季销量达到历史最高，但增速稍不及预期。。受雨水天气影响，Q3聚羧酸减水剂单价2,209.4元/吨，同比环比均下降。公司Q3聚羧酸减水剂销售价格2,209.4元/吨，同比下降66.6元/吨，环比Q2下降94.5元/吨。Q3在雨季影响下，水泥需求下降，对应减水剂需求相对疲软。公司产品价格下降较为明显。销售费用率明显下降。Q3公司销售费用率14.4%，相比2019年下降3.3pct。一方面是因为会计准则变更，运输费用计入生产成本。另一方面公司新产能投放，出货量增加，各项费用率均有所摊薄。功能性材料单价大幅提升以及检测中心利润增长增厚Q3利润。公司Q3功能性材料4.