东吴证券：爱尔眼科（300015）-经营业绩逐季向好，利润率水平有所提升

爱尔眼科(300015)投资要点事件：2020年前三季度公司实现营业收入85.65亿元，同比增长10.78%，实现归母净利润15.46亿元，同比增长25.60%，实现扣非归母净利润15.81亿元，同比增长27.99%。经营性现金流净额25.53亿元，同比增长37.76%。疫情影响大幅减弱，Q3业绩快速增长。上半年，受国内外新冠肺炎疫情影响，公司收入与归母净利润分别同比下降12.32%、2.72%。但由于眼科医疗服务具有刚性，延迟的需求随着疫情缓解而逐步恢复；另一方面，日常活动逐渐转移至线上也提高了用眼程度，进一步催生眼科医疗服务需求。同时公司通过增加门诊时间、推进在线门诊和互联网医院经营等，加速恢复公司正常经营活动，公司业绩逐步回升。2020年Q1、Q2、Q3，公司收入分别同比变化-26.86%、+0.72%、+47.55%，归母净利润分别同比变化-73.41%、+50.51%、+62.34%，整体业绩逐季加速。尽管海外疫情持续，但海外业务占公司整体收入仅11%左右，我们预计在公司积极采取疫情防护措施及恢复业务工作的情形下，公司有望稳步推进规模扩张与业绩增长。销售费用显著减少，利润率水