华安证券：苏博特（603916）-业绩符合预期，新产能有力支撑后续增长

苏博特(603916)事件：公司发布2020年三季报，报告期内实现营收24.51亿元，同比增长6.49%；实现归母净利润3.02亿元，同比增长20.58%；实现扣非归母净利润2.98亿元，同比增长20.69%。主要观点：业绩符合预期，终端产品价格坚挺公司2020Q3单季实现营收、归母净利润分别为10.19亿元、1.36亿元，同比分别增长11.80%、16.06%，营收增速实现逐季改善，同时由于原材料成本低位运行，继续保持利润增速高于营收增速。分业务来看，2020Q3单季公司高性能减水剂实现销量、营收增速分别为15.01%、9.96%；高效减水剂实现销量、营收增速分别为6.22%、-6.82%；功能性材料实现销量、营收增速分别为-19.33%、1.19%。主业相关产品营收与发货增速的区别主要由于价格变动，2020年前三季度公司高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料平均售价较上年同期分别同比变动为-3.48%、-5.02%和6.93%。在2020年较为严峻的市场环境下，我们认为公司减水剂降价幅度有限，并且功能性材料实现涨价，体现出产品性能和市场认可度具有明显优势。另外，2020Q3功能性材料