华西证券：金卡智能（300349）-业绩符合预期，积极拓展智慧水务领域

金卡智能(300349)事件概述2020年10月26日公司披露了2020年第三季度财务报告。2020年前三季度，公司实现营业收入13.08亿元，同比下降1.5%；归母净利润2.28亿元，同比下降23%。分析判断:收入端：工商业燃气业务订单回暖、民用燃气业务持续发力，智慧水务业务有望成为新增长点：分季度来看，后疫情时代营收增速逐渐恢复，销售费用扩张影响归母净利润下降；分业务来看，工商业燃气终端业务开始复苏、民用燃气表业务持续发力，积极布局智慧水务业务，智慧水务占总收比有望逐步提升。成本费用端：工商燃气业务逐步恢复驱使利润维稳，以物联网为核心继续推进终端NB化和软件SAAS化：整体毛利率及净利率保持稳定，波动在正常范围内。费用端维稳，持续高强度研发投入，以保持技术领先态势。原材料战略备货增加，后续业务增长可期：存货、预付账款增幅较大，主要是后疫情时期公司为适应下游公用事业领域客户对燃气表的需求上升，增加原材料战略备货所致。积极拓展智能水务，气体清洁能源加速发展，长期空间打开：受疫情及市场竞争影响，公司燃气表业务收入增速放缓，销售费用扩张积压短期利润空间。中期看公司积极拓展智能水务业务，多赛