浙商证券：顺丰控股2020年三季报点评：Q3利润同比增长52%，规模扩张壁垒高筑

顺丰控股(002352)报告导读顺丰控股2020年前三季度实现营收1095.94亿元，同比增加39.13%，归母净利润55.98亿元，同比增加29.84%。其中，三季度单季度实现营收384.65亿元，同比增加34.04%，归母净利润18.36亿元，同比增加51.55%。投资要点单量维持高增，带动前3季速运业务收入同比增长38%单量：维持高增。前3季度实现快递单量56.72亿件，同比大增74%，已超2019全年，其中Q3单量20.16亿件，同比增长65%。单价：有所下行。受特惠件扩张带来的结构性调整影响，前3季度累计票单价18.19元，同比下降4.78元；Q3票累计单价17.84元，同比下降4.14元。最终，顺丰2020年Q1-Q3速运业务收入1032.01亿元，同比增长38%，其中Q3收入359.7亿元，同比增长34%。消费线上化趋势不改，时效、特惠齐头并进消费线上化趋势延续，1-9月1-9月实体商品网上零售额同比增长15.3%至6.65万亿元，实体网购渗透率同比提升4.9pts至24.3%。一方面，我们判断顺丰高壁垒、高盈利的时效业务维持稳健增速；另一方面，自2019年5月发展特惠专