浙商证券：扬农化工三季报点评：优嘉三期投产在即，四期将继续建设

扬农化工(600486)投资要点三季度业绩基本符合预期，汇兑损失致Q3财务费用环比增长0.8亿公司前三季度实现收入79.56亿元，同比增长12.67%，归母净利润10.23亿元，同比下降4.34%，扣非净利润9.53亿元，同比增长20.11%。其中2020Q3实现收入20.39亿元，归母净利润1.96亿元，同比下降10.37%，公司业绩基本符合预期。业绩同比下降主要系：（1）三季度进入农药淡季；（2）二季度财务费用环比增长7527万元，主要系汇兑损失所致；（3）菊酯产品价格理性回落，2020年前三季度均价同比下跌14.2%。前三季度公司全力抢抓市场订单，加强渠道管理，并深化与跨国公司的战略合作，加大销量，实现以量补价，其中前三季度杀虫剂销量同比增长13.3%，除草剂同比增长36.4%。同时部分菊酯产品公司采用长协定价，维持了较好的盈利水平，同时以量补价，降低了价格下跌对业绩的负面影响。优嘉三期即将投产，优嘉四期将继续建设公司在疫情期间全力推进优嘉三期项目，8月份进入试生产调试阶段，预计Q4即将投产，并于2020Q4-2021年逐步释放业绩。优嘉三期建设有菊酯等7大类产品，达产年增营收1