民生证券：详细解读张家港行2020年三季报：资产质量全面改善，净息差环比提升

张家港行(002839)报告摘要：事件概述10月26日公司发布三季报：前三季度归母净利润同比+4.82%（上半年同比+4.15%）；PPOP同比+15.92%（上半年同比+23.55%）；营收同比+10.46%（上半年同比+17.57%）；累计年化加权ROE9.48%（上半年年化加权ROE9.18%），同比下降17bp。营收和PPOP双位数增长，业绩增速环比上行前三季度归母净利润增速较上半年提升66bp，主要得益于公司在资产质量改善的情况下减小了拨备计提力度。扎实的资产质量为利润释放提供了空间。此外，所得税规模同比降幅扩大和净息差同比降幅收窄也带来了正面影响。由于投资收益同比增速放缓，营收和PPOP同比增速分别较上半年7.11pct和7.63pct，但仍然保持双位数较快增长。资产结构优化，净息差环比提升前三季度净息差为2.81%，分别较上半年和去年全年提升2bp和7bp，处于上市银行前列。净息差环比改善主要得益于生息资产收益率提升。公司着力优化资产结构。三季末收益率相对较高的贷款占生息资产的比例较二季末提升1.72pct至61.29%，个人贷款占总贷款的比例环比提升1.94pct至39