东方财富证券：华海药业（600521）-2020年三季报点评：国内制剂及原料药销售大增，高增长如期兑现

华海药业(600521)【投资要点】事件：公司近期发布三季报。2020年前三季度实现营收48.7亿元，同比上升21.4%；归母净利润同比大幅上升64.2%至8.4亿元；扣非净利润为7.8亿元，同比上升109.6%。国内制剂覆盖率提升+原料药恢复增长，盈利增速亮眼。公司Q3实现营收15.7亿元，同比上升15.2%，单季度归母净利同比大幅上升48.1%至2.6亿元，扣非归母净利为2.4亿元（YOY+125.9%），环比上升48.3%。报告期内公司净利润快速增长，剔除非经常性损益等因素的影响，核心利润贡献度为97.5%(上年同期：74.4%)，主要有三方面原因：（1）国内制剂方面，公司依托集采中选快速提升市场覆盖率，国内制剂业务大幅增长；（2）原料药方面，沙坦类产品CEP证书恢复，带动销售大增。（3）销量增长促进成本摊薄，叠加集采带来的销售费用节省，带动利润提升。毛利率提升明显，控费效果显著。公司前三季度毛利率63.8%（同比+4pct），净利率18.2%（同比+4.7pct），盈利能力显著提高。费用方面，公司前三季度期间费用率为41.3%，较去年同期45.8%下降4.5pct，控费效果显著