太平洋证券：蒙娜丽莎：Q3营收继续高增，产能扩张成长可期

蒙娜丽莎(002918)事件：公司前三季度实现营收33.36亿元（+24.66%），归母净利润3.79亿元（+24.68%），扣非归母净利润3.63亿元（+33.42%）；其中Q3实现营收15.49亿元（+44.48%），归母净利润1.62亿元（+17.02%），扣非归母净利润1.61亿元（+33.7%）。点评：Q3出货保持高增长，毛利率环比小幅提升。公司Q1-Q3营收增速分别为-19.75%、30.24%、44.48%，呈逐季度加速增长，除了下游需求持续恢复外，8月份是“蒙娜丽莎微笑节”，公司加大促销力度，而随着藤县产能4条线全部投产产能释放，整体销量有所增加，从B端和C端出货来看，基本延续了Q2的出货情况，B端仍保持高增长；归母净利润增速分别为-25.64%、58.2%、17.02%，Q3利润增速明显低于营收增速，主要是费用有所增加所致，仓库租赁费用增加导致管理费用增加78.8%，而研发投入增加导致研发费用同增44.8%；按新会计准则标准（部分销售费用转移到营业成本），Q3综合毛利率为35.94%，环比提升2.5个pct，我们判断，毛利率增加主要是新产能投产及部分生产线技改后，规模