华安证券：长城汽车（601633）-全Q3业绩靓丽，产品周期持续

长城汽车(601633)主要观点：业绩简述：公司公布2020年三季报，2020年前三季度实现营收621亿元，同比下滑0.7%，实现归母净利润26亿元，同比下滑11%。其中2020年Q3实现营收262亿元，同比增长24%，实现归母净利润14.4亿元，同比增长3%。汇率短期影响，销量与盈利稳步提升2020年Q3公司销量28.6万辆，同比提升24%。分车型来看，皮卡前三季度累计销量16万辆，同比增长63%。第三代H6上市首月销量突破万辆，预计后续月销突破2万台。哈弗大狗订单旺盛，预计月销有望达到5000辆以上。9月份欧拉黑猫单月销量超过5000辆。2020年Q3公司毛利率为19.0%，同比提升0.5个百分点。费用率方面，财务费用率和销售费用率单季度分别同比提升5.2和0.5个百分点，主要原因分别为单季度汇兑损失的影响（约5.1亿）和新车上市营销宣传的加大。产品周期推进，全方面变革带动经营向上2020年公司上市哈弗大狗、第三代哈弗H6、坦克300、欧拉好猫等车型，在巩固强势车型H6竞争力的同时，积极开拓细分市场，新车型在产品力、市场定位等方面优势明显，有望加强新车周期销量表现。2021-202