华福证券：香飘飘（603711）-收入端略微承压，渠道调整完毕亟待启航

香飘飘(603711) 事件：香飘飘发布2024年上半年报告，公司24H1实现营业收入11.79亿元，同比+0.75%，实现归属于母公司股东的净利润-0.30亿元，同比+33.02%，实现扣非归母净利润-0.43亿元，同比+46.23%。根据中报，公司24Q2单季度实现营收4.54亿元，同比-7.54%，归母净利润-0.55亿元，同比-9.67%，扣非归母净利润-0.63万元，同比+14.11% 冲泡业务承压，饮料业务维持稳健 1）24H1，公司实现冲泡业务收入6.14亿元，同比-2.13%；实现即饮业务收入5.47亿元，同比+3.83%。公司上半年积极推动冲泡业务健康化年轻化发展，并且对即饮产品定位重新梳理，Meco如鲜果茶产品以“杯装”定位为“茶饮店之外的第二选择”，新品“夏杏金萱”亦市场反馈良好；兰芳园冻柠茶当前处于“0-1”的发展阶段，主打“健康化”迎合消费的趋势，公司未来即饮业务成长性仍可期待。 2）24Q2单季度来看，公司实现冲泡业务收入1.29亿元，同比-23.01%，实现即饮业务收入3.13亿元，同比-0.41%。 毛利率对比去年同期有所提升，渠道扩张和销售投入精细化2