新时代证券：万华化学2020年半年报点评：第三季度利润重回增长，高研发稳现金流保障长期成长

万华化学(600309)事件：公司公告2020年三季报，2020年前三季度公司实现营业收入492.32亿元，同比上升1.43%，归母净利润53.49亿元，同比下滑32.28%；单季度来看，2020年第三季度，公司实现归母净利润25.14亿，环比上升72.43%，同比上升10.35%。MDI价格触底反弹，新材料业务稳健增长，第三季度业绩重回增长2020年上半年全球经济受疫情冲击，国际油价大跌，公司聚氨酯、石化产品价格同比均出现下跌：前三季度公司纯MDI挂牌均价为17400元/吨，同比下滑25.99%；聚合MDI挂牌均价为14611元/吨，同比下滑6.14%，TDI，组合聚醚等产品价格也有不同程度下滑，导致公司聚氨酯业务收入同比下滑9.28%；公司新材料业务销量稳健增长，前三季度实现销售38.21万吨，同比增长34.88%，收入同比增长7.6%，公司前三季度净利符合预期。单季度来看，7-9月公司MDI价格始终处于上升通道，纯MDI挂牌价由16500元/吨提升至18000元/吨，聚合MDI价格由14500元/吨提升至17000元/吨，是公司业绩环比大幅上升的主要原因。第三季度MDI均价（按聚