浙商证券：京沪高铁点评：拟实行浮动票价机制，市场化调节之路开启

京沪高铁(601816)改革后实行浮动票价，以二等座票价为基准进行比价纵向看，本次改革比价系数有变，商务座票价确定性上调。根据优化调整方案，1）比价系数方面，以二等座票价为基准，商务座比价3.5倍（原商务座折算比价3.2倍）；特等座比价1.8倍；一等座比价1.6倍（原一等座折算比价1.7倍）。2）票价浮动限制方面，全线列车二等座上限598元，下限498元（原二等座553元）；一等座上限957元，下限797元（原一等座933元）；特等座上限1076元，下限896元；商务座上限1998元，下限1748元（原商务座1748元）。横向看，假设票价调整至上限，单公里费率仍低于京港线。我们测算“四横四纵”之一的京港客运专线在香港西九龙站因新冠疫情停止服务前，二等座及一等座单公里费率分别为0.47元、0.75元。即使京沪高铁全线票价提至上限，二等座及一等座单公里费率分别为0.45元、0.73元，相较京港线此前费率分别仍低4.26%、2.67%。本次调整乐观情况下增厚2019年净利润7.04%假设本次票价调整至上限，那么以二等座为基准价格涨幅为8.14%，测算可增厚2019年净利润7.04%。以201