海通国际：医药行业周报：2025ASCO摘要公布，SMMTHARMONi研究发布顶线数据

医药行业表现回顾 本周（2025.05.26-2025.05.30）恒生医疗保健指数上涨3.4%，恒生指数下跌1.3%。2025年年初以来，恒生医疗保健指数涨幅达36.4%，跑赢恒生指数20.3个百分点。 港股本周各医药子行业表现：制药8.5%，CXO/科研服务5.6%，Biotech2.6%，医疗服务2.1%，医疗器械1.6%，医药流通1.3%，互联网医疗-1.1%。 本周港股医药板块股价大涨，主要原因：1）美国联邦法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并判定特朗普对那些对美国出口超过进口的国家实施全面关税的行为构成了越权，引发市场情绪升温，CXO/科研服务等板块领涨。2）辉瑞/三生制药就PD-1/VEGF双抗达成重磅交易，叠加2025ASCO摘要公布，中国创新药口头报告数量再创新高，推动创新药板块关注度提升。我们认为特朗普行政命令对生物科技板块的影响还需持续观察，短期内创新药板块地缘政治风险可控。本周港股子板块中，昭衍新药（24.4%），先声药业（24.2%），石药 集团（22.4%），复星医药（13.7%），泰格医药（11.8%）等涨幅靠前；石四药集团（