开源证券：顾家家居（603816）-公司首次覆盖报告：软体家具龙头峥嵘已现，大家居战略引领未来

顾家家居(603816)公司为国内软体家具行业龙头，护城河稳固，首次覆盖给予“买入”评级公司以沙发起家，逐步成长为国内软体家居龙头,并在此基础上向全屋延伸，践行大家居战略。我们认为软体家具属于家居行业中的优质赛道，并且短期有望受到国内外需求催化，长期看产品、渠道、管理、供应链构筑稳固护城河。我们预测公司2020-2022年归母净利润为13.17/15.77/18.44亿元，对应EPS为2.08/2.49/2.92元，当前股价对应PE分别为30.6/25.6/21.9倍，首次覆盖给予“买入”评级。行业：软体家具属于家居行业中的优质赛道，短期海内外均有需求催化2017年中国已跃居软体家具世界第一大产销国，国内沙发和床垫市场规模均呈稳步增长趋势。未来，消费升级有望带动市场规模继续稳步提升，包括单价、更新频率、功能性品类份额提升等。同时，我国软体家具行业龙头竞争格局基本稳定，但集中度提升仍有较大空间。功能性品类占比提升，龙头品类、渠道优势进一步显现都有望带动行业集中度继续提升。短期看，国内竣工缺口具有较强的回补需求，美国在降息等刺激政策的带动下地产市场火热，有望带动家居后续增长。产品品类和定位