民生证券：飞亚达（000026）-Q3利润创新高，继续看好公司后续业绩弹性

飞亚达(000026)一、事件概述公司10月22日发布公告，前三季度归母净利2.15亿元，同比增20%；其中Q3实现归母净利1.37亿，同比增148%。二、分析与判断Q3名表消费回流趋势延续，单季盈利创历史新高前三季度，公司实现营收29.4亿元/+7.5%。其中，公司Q3实现营收13.6亿元/+42.7%，主要因公司亨吉利名表销售在Q3逐月加快。此外，公司通过加强营销推广，自有品牌飞亚达手表在Q3经营亦现回升，我们预计7月开始飞亚达手表收入及利润增速开始同比转正，叠加精密仪器业务于今年开始逐步放量，公司整体经营趋势逐步向好。业务高经营杠杆，叠加精细化运营管理，公司盈利能力显著提升受毛利率较低的名表业务放量增长，Q3公司毛利率同比降2.8pct至38.2%，但环比Q2增加约1pct，反映公司名表毛利率及自有品牌业务收入在Q3环比均实现提升。同时，受益于名表业务的高经营杠杆属性，以及公司近年加强精细化运营，公司Q3净利润率同比大幅提升4.3pct至10%，创下历史新高。我们预计在Q4销售旺季驱动下，公司整体盈利能力改善趋势仍将延续。名表行业景气延续，关注公司后续在渠道拓展方面的进展据瑞士钟