天风证券：我武生物（300357）-脱敏治疗市场广阔，四季度有望恢复快速增长

我武生物(300357)前三季度收入同比-1.79%，归母净利润同比-7.08%公司发布2020年三季报，前三季度实现收入4.91亿元，同比-1.79%，归母净利润2.29亿元，同比-7.08%，扣非后归母净利润2.19亿元，同比-9.58%。单三季度实现收入2.32亿元，同比+2.64%，归母净利润1.22亿元，同比+5.14%，扣非后归母净利润1.14亿元，同比-0.34%。前三季度经营性现金流净额为1.91亿元，同比+21.44%，公司经营状况良好，所处脱敏赛道市场广阔，作为行业龙头有望恢复快速增长。前三季度公司毛利率为95.44%，同比-1.07个pp，期间费用率为42.53%，同比+3.77个pp。其中销售费用率为32.65%，同比-0.33个pp，管理费用率为5%，同比+0.81个pp，财务费用率为-4.18%，同比-0.54个pp。净利率为45.49%，同比-3.08个pp。加大研发投入力度，抗敏治疗产品协同布局逐渐形成2020年公司继续加大研发投入，公司前三季度研发费用率为9.06%，同比+3.83个pp。公司逐步形成了过敏性疾病诊疗领域多种产品协同发展的产品格局，在研