浙商证券：浙商中小盘&农业：时代性大趋势之海底捞与牧原股份比较研究-顺势而为，向阳生长

摘要海底捞与牧原是“吃”中最优秀的两家公司，前者用利益机制将用餐体验做到极致，后者用军事化管理将效率做到极致，二者在行业特性、目标导向、商业模型、组织人才等方面有太多可比之处，同时，二者在股价上均呈现一定的周期性。如何理解？如何预测？如何投资？本文带您一探究竟。1、海底捞与牧原面临着什么样时代性趋势？需求端：1）16万亿吃喝4-5万亿餐饮，是单一体量最大增速最快行业，需求旺盛；2）年轻消费者更重视体验，追求品质保证+品牌时尚+价格合适。供给端：1）移动支付+食材抵税，个体餐饮成本优势减弱效率难升，连锁餐饮成本降效率升；2）上游供应链集中化，连锁基础设施不断完善。2、海底捞与牧原的共性与特性在哪？共性：1）均为大行业小公司：2020年我国生猪出栏量52704万头，上市猪企出栏量前五不到10%；餐饮行业规模达5万亿，火锅龙头海底捞市占率仅为1%。2）商业模式可复制性强：牧原全产业链控成本以及智能化设备的应用加强可复制性；海底捞供应链标准化助力门店复制。3）创始人工匠精神明显：牧原股份董事长、总经理秦英林及其夫人均科班出身、专注养猪近30年；海底捞创始人深耕餐饮25年，思维格局远远领先同行。