光大证券：家用电器研究周报（2021年第31周）：7月家电再度跑输大盘，6月冰洗出口增速下行

7月家电再度跑输大盘，6月冰洗出口增速下行回顾过去的7月，A股表现出存量博弈特征，市场风格二八分化，受益政策面、成长性较强的半导体、光伏、新能源产业链大幅跑赢，与之对应金融地产、医药消费等传统行业回撤明显。板块分化的核心原因在于缺乏增量资金，有限的边际资金在规避各种政策风险的同时，竭力寻找更高增长的品种以实现更高赔率。家电方面，行业指数连续第7个月跑输Wind全A，1-7月累计跑输28.2个百分点，这是过去16年中家电最为艰难的一段时间。个股方面，7月份白电三巨头表现好于大部分厨小家电品种，涨跌幅排序海尔（-3.6%）＞格力（-8.8%）＞美的（-11.0%），21Q2强势品种（扫地机、投影仪等）经历明显回调。展望下半年，家电板块的利空逐渐钝化+估值合理偏低，配置价值逐渐上升，较好时点或在三季度末至第四季度（中报落地将明确预期，Q4估值切换胜率较高）。（1）利空钝化：假设原材料价格高位震荡，叠加20H2基数上升，21H2上游成本压力边际递减；去年下半年以来地产销售处在扩张通道，叠加竣工加速释放，将对家电量价形成支撑。（2）估值偏低：核心家电股整体PE相对大盘的估值快速回落至历史均值，近