国金证券：有色金属行业研究：锑：“第二波”上涨或将开启

事件 2024年7月16日，锑锭价格为15.74万元/吨，周度、月度和年度价格分别持平、+0.01%和+104.84%。 点评 价格历史新高，持续时间亦创历史新高。本轮锑价于6月7日上涨至15.74万元/吨，创历史新高。上一轮历史峰值为11万元/吨（2011年3月末）；对比历次价格波段，峰值持续时间均未超过半个月，随即下跌；本轮价格持续月余，已属难得，我们认为本轮价格上涨，是产能周期驱动下原料紧缺的真实反映，市场对于进口矿、过度炒作和隐形库存释放的担忧可解。价格僵持的原因，系部分低价库存消化及阻燃剂集中补库于6月初结束。随着低价库存消化及新一轮补库有望启动，我们认为锑价有望重回上涨趋势。 原料紧缺倒逼减产，供应链持续收缩。本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别为37.76%/25.39%/36.96%。由于资源萎缩枯竭，锑精矿开工率持续历史低位；而对于中下游冶炼环节，锑锭和氧化锑开工率先后于3月和5月反常性下降，均在6月份步入极低开工水平，同比均下滑15pct以上。据SMM“6月中下旬国内再次出现了大批量锑冶炼厂家停产的状况，5月份SMM全国跟踪的33家锑冶炼厂已有19家处于停产状态”；除