华安证券：食品饮料行业周报：风格切换影响白酒板块估值下移

市场表现上周食品饮料板块指数整体下跌13.03%，在申万一级子行业排名倒数第二，分别落后沪深300指数、上证综指7.57%、8.72%。子行业中，白酒（-10.92%）、啤酒（-10.05%）、黄酒（-9.34%）其他酒类（-8.44%）、葡萄酒（-7.11%）、肉制品（-7.07%）、食品综合（-5.79%）、调味发酵品（-4.36%）、乳品（-3.88%）、软饮料（-2.97%）均呈下跌态势。投资推荐白酒：最近以公募为代表的资金大幅流出白酒板块，致使白酒板块股价下挫，我们认为资金转换方向背后原因有三：1）高估值下资金偏好成长股，而白酒公司估值处于历史分位的较高水平，进入十四五的白酒头部企业大都业绩增长10-20%，业绩弹性有限，相比半导体、新能源这样高成长、业绩能快速消化估值的板块，吸引力有所降低。2）中报前夕预期降低，多家酒企主动压预期。3）明星次高端酒企单季度亏损，水井坊中报数据显示二季度亏损，或成为了压死骆驼的最后一根稻草，虽然其季度亏损可用”二季度极度控货、高端品牌培育加大费用支出“等因素来解释，但短期负增长给了出逃资金充分的离场理由，难碍对下跌趋势中的白酒板块雪上加霜。行