华福证券：铝月度数据跟踪：电解铝23年表观消费增长6.4%，低库存支撑高位铝价

投资要点：电解铝：产量+进口双增加。1）供给：截至12月，我国电解铝建成产能4,481.1万吨，受内蒙古白音华产能爬坡影响，月产量增加4.0万吨，全年产量4,170.7万吨，同比+4.2%；2）进出口：全年进口154.3万吨，同比+87.5万吨/131.0%，增量主要来源于俄罗斯，进口俄罗斯117.6万吨，同比+71.4万吨/154.5%；3）利润：23年电解铝均价为18,701.6元/吨，同比-6.4%，受原材料价格下跌影响，行业吨铝成本也下跌，但幅度不及铝价，全年平均利润为2,165.4元/吨，同比-10.0%。再生铝：废铝进口增加，但利润空间收缩。1）进出口：全年废铝进口数量为175.3万吨（马来西亚27.4+日本22.0+泰国21.0+英国17.5+美国16.5），同比+23.7万吨/+15.6%，增量主要来源于泰国，进口泰国废铝21.0万吨，同比+158%；3）利润：华东铝精废价差收窄，23年全年均值为951.0元/吨，同比-27.6%。铝材：海外需求低迷，全年铝材出口回落。1）供给：我国需求仍有韧性，全年铝材产量6,303.4万吨，同比+5.7%；2）进出口：海外需求较低迷