东吴证券：医药高端制造系列报告三：细胞基因治疗CDMO行业深度报告：星火已成燎原势，CGT疗法外包布局正当时

核心观点投资逻辑CGT（细胞基因治疗）终端市场不断扩容，打开外包广阔天地：CGT终端市场持续扩容，根据Frost&Sullivan数据，2020年全球基因治疗市场规模达20.8亿美元，预计到2025年全球市场规模将达到305.4亿美元，2020-2025年CAGR为71.2%；2020年中国基因治疗市场规模为2380万元，到2025年将达到178.9亿元，2020-2025年CAGR达276.0%。在药物CGT研发管线方面，根据Nature(2021)统计截至2021年4月全球共有1358个活跃的细胞治疗临床试验，较2020年底大幅增长43%。BigPharma于此广泛布局，Top20药企中已有16家自研发、收购或合作开发CGT管线。Biotech公司则引领CGT研发，根据和元生物招股书，CGT领域融资总额由2017年的约75亿美元增长至2020年的199亿美元，为Biotech公司研发提供充足动力。迅速扩大的市场规模衍生出较大基因治疗产品研发需求，为CDMO企业发展提供广阔空间。细胞基因治疗有望再现掘金热，带富CDMO卖水人：从产业角度出发我们认为CGT产品新技术、新适应症的应用、商