中银证券：玻纤行业深度报告：兼具成长的周期性行业，看好行业景气度持续

玻纤作为新材料，下游应用广阔，行业天花板持续增长。行业壁垒较高，头部企业通过资本市场与自身禀赋不断降本增效形成更强竞争力与差异化定位。随着海外与国内经济复苏，行业景气度有望维持高位。支撑评级的要点行业产能集中，中性假设2021-2022年净新增产能分别为44.3和32.5万吨，产能增速分别为8.7%和5.9%：玻纤产品繁多，应用场景广阔，基本可以分为“纱-制品-复材”三个环节，重资产和政策属性较明显。行业产能集中，分布在山东、浙江、重庆、四川四省较多，龙头在各自细分市场有侧重。据测算，未来行业将有较多产能进入冷修期，但也可能有企业抓住行业景气高点进行产能投放。预计2021-2022年净新增产能分别为44.3和32.5万吨，产能增速分别为8.7%和5.9%。下游应用广阔，预计2021-2022年需求增速分别为11.7%和8.5%，行业景气仍有望保持较高水平：玻纤下游应用广阔，整体需求与宏观经济有一定相关性。具体需求主要来自建筑、风电、电子、汽车。其中建筑增长点在于绿色建筑普及将增加其使用场景；风电领域随着风电快速发展风电纱需求将有明显增长；电子纱随着我国产品占比逐年提升国内龙头有较大发展