浙商证券：迈拓股份深度报告：超声水表“隐形冠军”，技术领先+产能释放受益行业渗透率提升

迈拓股份(301006)投资要点超声水表“隐形冠军”，2017-2020年营收CAGR超50%公司专注于超声表流体测量技术十六载，超声水表类产品为公司主要产品且占比不断提升，公司营收和归母净利润均快速增长，2017-2020年公司营收CAGR为51%，净利润CAGR为99%。2021年公司净利润受疫情影响有所下滑，预计随着疫情影响减弱，公司盈利能力将恢复。行业空间：预计超声水表2024年市场空间约13亿，行业三年复合增速35%。在智慧城市、农水改造、智慧水务建设等产业政策的推动下，智能水表需求量不断上升，市场规模持续扩大，2021年智能水表市场规模已达百亿。智能水表当前主要为智能机械表，超声水表的渗透率2019年不足1%，处于渗透率初期，我们在中性假设下预计2024年行业空间约13亿，2022-2024年复合增速为35%。成长逻辑：政策推动+技术迭代+市占率提升，受益行业渗透率加速提升1）政策推动：智能水表是水务系统智能化的必需品，在国务院、发改委、全国人大、计量协会等多个国家部门相关产业政策的支持下，我们预计2022-2024年智能水表的需求量分别为4100万台、4400万台、470