浙商证券：高速公路行业分析报告：回调后公路估值短期触底，中报乐观稳健特性凸显

投资要点全国高速公路车流超预期恢复，业绩好转进行时车流方面，根据交通运输部，2020年5月6日至11月25日，全国高速公路日均车流量较2019年同期增长8%；2021年端午假期期间（06.12-06.14），全国高速公路日均车流量3536.6万辆，较2019年同期增长8%，2年复合增长4%。自2020年5月高速公路恢复收费以来，全国路网车流量超预期增长。业绩方面，SW高速公路II板块20Q1-21Q1经营性净现金流同比分别-61%、-33%、+24%、-16%、+250%，其中21Q1经营性净现金流较19Q1同比增长36%；20Q1-21Q1归母净利润同比分别-134%、-60%、+34%、+51%、+361%。整体看，全国高速公路车流超预期恢复，叠加头部企业优质路产有超额增长，将带动板块业绩回升。当前处于2021中报窗口期，从头部企业业绩预告来看21Q2盈利有望超预期增长，关注龙头中报行情。当前估值仍未恢复到位，流动性宽松预期带来高股息投资机会2020年底中证红利指数调整带来板块估值被动回调，PB(LF)最低触底至0.82倍，后续有所恢复，但此前由于进入中报业绩窗口期以及对板块业绩及