国盛证券：化工行业专题研究：新能源强势拉动，PVDF进入高盈利高景气周期

PVDF是性能优异的新材料。作为氟碳新材料家族中的成员，PVDF特殊的分子结构使其兼具结构稳定性和易加工性，具备优异的耐老化、耐高低温、绝缘、耐化学、耐UV性能。在锂电池中，PVDF是正极粘结剂材料，也用于隔膜涂覆；在光伏电池中，PVDF因其优异的抗环境侵蚀能力，被用作主流的背板涂层材料。此外，PVDF还是高性能涂料和水处理膜的核心材料。PVDF下游需求扩张速度快，供给端壁垒高，并且下游高性能涂料、光伏、锂电材料对涨价接受度强。我们认为在新能源强势拉动下，PVDF将进入高盈利高景气周期。供给端严格受限，需求端受锂电、光伏拉动高速增长。需求方面，受下游锂电、光伏需求高速扩张拉动，我们预计我国PVDF需求将从2020年的4.80万吨增长至2025年的11.37万吨；供给方面，根据百川盈孚，2020年我国PVDF产能约6.98万吨，产量仅3.67万吨，且其中仅少数产能可满足锂电、光伏需求，供需矛盾较为突出。扩产难度方面，PVDF投产周期约2至3年；并且，应用于锂电池的PVDF对纯度、分子量等要求较高，具有更高的技术壁垒；更重要的是，PVDF的原材料R142b新增产能审批受到了严格的限制。根据