国金证券：大宗&贵金属周报：推荐关注估值相对低位的黄金股

本周(2024.12.30-2025.1.3)A股全面下跌，沪深300指数跌5.17%，有色金属跌3.01%。神火股份、山金国际、云铝股份涨幅领先。 铜：本周LME铜价-0.98%至8894美元/吨，沪铜价-1.58%至7.29万元/吨。全球铜累库0.27万吨至48.95万吨，其中LME+COMEX去库0.32万吨至35.63万吨，国内社库+保税区累库0.59万吨至13.32吨。供应端，据文华财经，智利11月铜产量为48.85万吨，同比增加9.8%，但仍受矿石品位下降和新项目审批程序复杂的挑战。再生铜原料市场仍陷供应短缺困境，虽2024年1-11月，再生铜原料进口量累计同比增加13.76%，但SMM预计2025年其将呈现下滑趋势。中色国际与江西铜业确定2025年CIF进口粗铜RC基准为95美元/吨，较2024年减少21美元/吨。冶炼端，基本加工精炼费创历史新低，废铜市场趋紧，精炼铜增长有限。CSPT小组敲定2025年一季度现货铜精矿采购指导加工费为25美元/吨，环比-10美元/吨。消费端，据SMM，本周精铜杆开工率超预期下滑至66.43%，环比下滑8.49个百分点，主因多数企业年末资金