德邦证券：开立医疗22年年报点评：经营持续亮眼，内镜、高端超声增长动能强劲

开立医疗(300633)事件：公司发布2022年年报，2022年全年实现营业收入17.63亿，同比增长22.02%；归母净利润3.7亿元，同比增长49.57%；扣非利润3.4亿元，同比增长103.81%；经营现金流净额4.73亿，同比增长56.2%。疫情扰动下业绩仍超预期，实际净利润约4.8亿：22年是公司经营拐点确立，业绩持续向上释放的一年。公司持续夯实经营质量，利润端增速远超收入端，实际净利润约4.8亿：1）资产减值（主要为存货跌价计提减值）4000万、信用减值（应收款减值）1991万，减值还原后净利润约4.3亿；经营性现金流增长56.2%，显著高于净利润增速，业绩表现亮眼；2）22年股权激励费用5200+万，加回后净利润约4.8亿；3）费用方面，规模效应逐步显现，销售费用率（同比-1.36pct），管理费用率（-0.73pct），推动净利率提升3.86pct至20.98%，扣除股权费用后的净利率水平近24%，呈稳步提升趋势，未来净利率仍有提升空间。软镜持续高增长，硬镜、高端超声有望超预期放量：分业务看，22年彩超收入10.8亿（同比+14.14%），稳健增长，后续80/90平台、