东方证券：湖南黄金首次覆盖：金锑际会风云，龙头拭目以待

湖南黄金(002155)全国十大产金企业之一，全球锑矿开发龙头企业。公司主营业务分别为黄金、金属锑、金属钨，2022年公司生产黄金为48.06吨，占全国总产量9.65%，位列全国前五大黄金供应商；2022年公司保有资源锑金属储量为30.43万吨，占全国锑资源储量的86.94%，位列全国第一。自2020年开始，公司归母净利润保持较高的增长趋势，2022营收同比增速达到6.02%，归母净利润增速达20.38%。黄金储产量丰富，或迎量价齐升，公司黄金储量位列全国前十，为我国前五大黄金供应商。（1）储量：根据自然资源部披露的《中国矿产资源报告2021》，国内金矿储量1927.37吨，公司占比7.47%，公司黄金储量位列全国前十；（2）产量：2022年湖南黄金以48.06吨的产量排名全国前五；（3）产能：为了提高产能利用率，公司高度重视对于研发项目的投入，2022年公司研发投入为3.02亿元，同比增长3.07%；（4）预期：随着美联储停止加息的预期增强，我们预测下一阶段黄金价格将进入平台期，在高位窄幅震荡；根据金价与公司销量关系，我们可以合理预测，未来公司黄金销量将有小幅上升，维持高位。锑资源高