安信证券：王府井（600859）-有税+免税双轮驱动发展，各业态复苏进行时

王府井(600859)公司发布2022年年度报告：（1）2022年：公司实现营业收入108.00亿元/-15.32%，实现归母净利润1.95亿元/-85.45%，实现扣非归母净利润-953.31万元/-101.01%，其中非经常性损益主要由于报告期内公司完成收购购物中心公司12%股权，确认投资收益3.01亿元同时在合并报表时确认商誉3.67亿元。业绩下滑主要系疫情背景下消费需求下降、客流下滑、门店不同程度关闭或停业、为商户进行减租让利等共同导致。（2）2022Q4：公司实现营业收入23.33亿元/-26.42%，实现归母净利润-2.20亿元/-137.97%，实现扣非归母净利润-2.51亿元/-165.73%。门店停业、减租让利，毛利率、净利率承压明显。2022年公司毛利率下降3.86pcts至38.28%，销售/管理/财务费用率分别为15.75%/14.45%/2.43%，同比+2.86pcts/+3.31pcts/-0.41pct，其中销售、管理费用率增长主要系营收规模下滑，财务费用减少主要是利息收入、汇兑收益增加，以及利息支出、手续费减少共同导致。2022年公司净利率下滑8.70