国金证券：华鲁恒升（600426）-检修有影响，竞争加剧进一步优化成本

华鲁恒升(600426) 2024年10月30日公司披露三季报，三季度实现营收251.80亿元，同比增长30.16%；实现归母净利润30.49亿元，同比增长4.16%；三季度营业收入82.05亿元，同比增长17.43%，归母净利润8.25亿元，同比下降32.27%。 经营分析 3季度检修影响产量，产品价格调整，带动营收环比下行。三季度公司的一套煤气化平台及下游配套的产品进行检修，影响大概20天，下游新材料、醋酸及衍生品、肥料、有机胺产量皆出现了环比下行，约为8%、9%、5%、4%；由于部分产品行业存在新增产能释放，供给增加，有机胺、肥料等板块的产品价格下行相对明显，量价的双重影响下，公司的整体收入水平出现了下行。但相对较好的是，此次公司通过平台检修，有望将公司的部分降本措施进一步落地，有望实现进一步的成本节约和技术工艺优化。煤炭价格大体维持平稳，行业竞争形成一定的价格压力。老旧产能升级和新建产能投产形成行业供给增量，连续2年的行业产能投放带来的供给压力相对较高，从三季度来看，公司主要原材料煤炭价格基本处于相对平稳状态，终端产品的调整主要带来了价差的收窄，三季度公司单季度毛利率调整至17